5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基(jī)金、博时基金(jīn)、富(fù)国基金(jīn)、南方基(jī)金等多家头部公募基金密集申报了(le)跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局(jú)全(quán)球半导(dǎo)体市场，引发业内(nèi)广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的持续(xù)回调(diào)后，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又开始持(chí)续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间份额增(zēng)幅最高达40％。拉(lā)长时间看(kàn)，年(nián)内(nèi)超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正增长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对(duì)半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买(mǎi)，主要(yào)是(shì)基于对板块中长(zhǎng)期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但(dàn)随着国产替代(dài)持续(xù)推(tuī)进，以及近期AI行(xíng)情的(de)带动下(xià)，板块细分领域仍有较(jiào)多投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一季(jì)度(dù)的(de)持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下(xià)跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本周(zhōu)板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产(chǎn)设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽(jǐn)管板块(kuài)持(chí)续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)12日，月(yuè)内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却悉数(shù)上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内半(bàn)导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞(非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读ruì)中(zhōng)证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降(jiàng)外，其余(yú)产品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体(tǐ)板(bǎn)块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田(tián)光(guāng)远分析(xī)，当(dāng)前半导体(tǐ)行业复苏(sū)不及预(yù)期主要原因，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体企业相(xiāng)比海外(wài)半导体大厂起步(bù)较(jiào)晚，在技术和(hé)人才等方面存在差(chà)距，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和客(kè)户导入进(jìn)程(chéng)可能不(bù)及(jí)预期(qī)；二是下游需(xū)求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子(zi)产品等终端需求(qiú)可能(néng)不及(jí)预期(qī)，从而导致对(duì)半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于下行筑底的(de)阶(jiē)段(duàn)，但我们(men)认为有望于今年(nián)看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本(běn)轮周期(qī)中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类(lèi)要(yào)看芯(xīn)片下游的景(jǐng)气度，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额提升属(shǔ)性的环节(jié)会率先回暖。一(yī)方面(miàn)中国经济体重(zhòng)要的(de)构成央国企对资产回(huí)报(bào)提(tí)出要求，民营(yíng)企业的竞争(zhēng)力(lì)提升也会更加依赖数字化，成(chéng)本效率(lǜ)提升是数字化的(de)长期关(guān)键(jiàn)驱(qū)动(dòng)力，另(lìng)一方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数(shù)字化投(tóu)入(rù)力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板(bǎn)块(kuài)上涨的原因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底(dǐ)部位置(zhì)；另一(yī)方(fāng)面市场预(yù)期基(jī)本面(miàn)即将见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半(bàn)导(dǎo)体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个(gè)股的股价其实是(shì)过度(dù)反应(yīng)的，所以(yǐ)随(suí)着4月中下旬半导体一(yī)季报披(pī)露(lù)，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起(qǐ)行业近期(qī)的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半(bàn)导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出投资者(zhě)对板块(kuài)价值(zhí)的肯(kěn)定，多(duō)位业内人士也表示，长期看(kàn)好半(bàn)导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示(shì)，从基(jī)本面(miàn)上，人工智能给半导(dǎo)体带来了新的需求(qiú)增量，从周(zhōu)期(qī)视角，预计未来(lái)1-2个季度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一(yī)方面中国半(bàn)导体(tǐ)企(qǐ)业有国产(chǎn)替代的(de)中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)估值波动(dòng)较(jiào)大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终有(yǒu)估(gū)值合理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当前(qián)该板块很多优(yōu)质的公(gōng)司处于历史(shǐ)估值(zhí)分(fēn)位低位区(qū)间，随着需求(qiú)回暖或(huò)者新产品的(de)突破，会有形成很好的投资机会。他(tā)进一步(bù)表示，人(rén)类历史经历了(le)三次工业革命，前两次都是以能源为对象进(j非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读ìn)行创新，第三次是信息为对象进(jìn)行(xíng)创(chuàng)新，当前阶段的(de)人工智能从感知智(zhì)能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的工业(yè)革命，它是信息革(gé)命经(jīng)历(lì)了(le)个人电脑(nǎo)、互联网革命和移动(dòng)互联网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读全面影响(xiǎng)人(rén)类(lèi)社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期(qī)的(de)阶(jiē)段，在(zài)人工(gōng)智能带(dài)来的技(jì)术变革(gé)浪潮(cháo)下(xià)，人(rén)工智能对云管端各(gè)方面都产生了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了(le)新的投资(zī)方向，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资(zī)机会。因此我们(men)长期看好半导(dǎo)体的投(tóu)资(zī)价值。”田光(guāng)远建议投资者(zhě)长期(qī)关注该板块投(tóu)资(zī)机会，他(tā)认为可以重(zhòng)点配置(zhì)的主线包(bāo)括以(yǐ)AI为代表的(de)创新线、周(zhōu)期见底后(hòu)的复苏线、以及(jí)以半导体设备材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导(dǎo)体板(bǎn)块，其中，从(cóng)半导体国(guó)产(chǎn)化(huà)为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯片设计(jì)都(dōu)会(huì)在(zài)今年都(dōu)有非常(cháng)好的机会。首(shǒu)先，基本(běn)面上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速中国(guó)芯(xīn)片的国产替代，党的二十(shí)大对于科(kē)技安(ān)全的强调(diào)为芯片(piàn)的国产替代提(tí)供(gōng)了坚(jiān)实(shí)的(de)理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块(kuài)经过近一年的充分(fēn)调整，股价已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导(dǎo)体(tǐ)行业库存、动(dòng)销数据(jù)和重点(diǎn)公司的边际变化(huà)，同(tóng)时动态跟踪电子(zi)消费(fèi)品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表示(shì)，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量(liàng)算力，硬件基(jī)础设施(shī)成(chéng)为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设备公司的一(yī)季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体(tǐ)设(shè)备、材料(liào)也是可以(yǐ)关注的方向。存储作为半导体中最大的周期品种，也可能在年(nián)内迎来(lái)边际(jì)变化，需要持(chí)续动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较(jiào)确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波(bō)动较(jiào)大，要结合基(jī)本面变化综合(hé)判断配置(zhì)价值，我(wǒ)们也会通过适(shì)当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道(dào)。

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