尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预(yù)计(jì)5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略(lüè)张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全(quán)A的表现。由于(yú)今(jīn)年出(chū)现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么(me)今年(nián)演化为(wèi)TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考(kǎo)历史的调(diào)整时(shí)间和幅度，可(kě)能这一轮调整并没有(yǒu)结(jié)束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结(jié)”四波行(xíng)情，春季躁动后往往会有一波明显的(de)调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年(nián)四月(yuè)份(fèn)到九、十月份(fèn)期间(jiān)会有一波主升。数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了(le)2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越来越早。对(duì)此，有业内人士预计，基本(běn)在(zài)一季(jì)报披(pī)露结(jié)束(shù)后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再调(diào)整一段时间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年(nián)中的(de)这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最佳策略(lüè)，因(yīn)为往往后(hòu)续(xù)盛夏攻(gōng)势(shì)大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可(kě)能超预期的AI赋能消费(fèi)电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济(jì)/自(zì)主可控(kòng)等大产业(yè)趋势以及政府支持力度(dù)进(jìn)一步加大、资(zī)本开(kāi)支增(zēng)加、订(dìng)单增加和产(chǎn)品销(xiāo)量(liàng)业绩的(de)改善(shàn)逐渐被(bèi)市(shì)场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会(huì)创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今(jīn)年(nián)年初春季(jì)躁动是(shì)计算(suàn)机占优，招商(shāng)证券张夏(xià)认为(wèi)按照历史经验，要么计算机转电子(zi)（从应用(yòng)到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩(jì)窗(chuāng)口期的(de)到(dào)来，市场表现将更贴合业绩(jì)的相(xiāng)对优势(shì)，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议(yì)关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能超预(yù)期(qī)的部(bù)分消费板块，电子行业有望体现出(chū)相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从(cóng)细分环(huán)节进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主(zhǔ)要(yào)分布位于AI服务器及(jí)相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训(xùn)练(liàn)/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据量(liàng)和算力(lì)的(de)提升明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价(jià)，给相关电子厂商带(dài)来了机会。国海(hǎi)证券同样在研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以(yǐ)及(jí)光模块等细分赛道将陆(lù)续迎来基本面(miàn)的确认，估值(zhí)修复尚(shàng)未结束。

　　国联证(zhèng)券4月(yuè)20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越来(lái)越(yuè)广，对于算力的需求将呈现指数(shù)级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武(w略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音ǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示(shì)，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量(liàng)需求。建议关注国产光(guāng)模块龙(lóng)头(tóu)公(gōng)司：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科技；高(gāo)速光引擎(qíng)光器件核心供应(yīng)商天孚通(tōng)信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金(jīn)证券(quàn)樊志远在4月21日(rì)研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服(fú)务器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务(wù)器的需求(qiú)日益增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪(hù)电(diàn)股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生益电子、兴(xīng)森科技等(děng)企业。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于(yú)相(xiāng)关电子产品，广发策(cè)略表示，电(diàn)子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防等终端(duān)设备打开新成长(zhǎng)空间。此外(wài)，东(dōng)海证券3月(yuè)31日研(yán)报同样认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电子趋势明(míng)确，估值(zhí)重塑逻(luó)辑逐步验证，关(guān)注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设备(bèi)及服务器(qì)产略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音: #ff0000; line-height: 24px;'>略备薄酒的意思下一句，略备薄酒的读音业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型(xíng)接(jiē)入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创(chuàng)维数字等；2）受(shòu)益(yì)于全球算力需(xū)求(qiú)爆发式(shì)增长的AI服(fú)务器产业链，包括工业富(fù)联(lián)、沪(hù)电股份、环(huán)旭(xù)电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费复苏预(yù)期强化的(de)智能(néng)手机产业链，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰科技(jì)、传音(yīn)控股、顺(shùn)络电子(zi)、东(dōng)山精(jīng)密等。

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