5月以来(lái)，嘉实基金、博时基(jī)金、富国(guó)基金、南方基金等多(duō)家头(tóu)部公募基金密集(jí)申报了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引(yǐn)发(fā)业(yè)内广泛关(guān)注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来又开(kāi)始持(chí)续下(xià)跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数(shù)半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长(zhǎng)期投资(zī)价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着国产(chǎn)替代持续(xù)推进(jìn)，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍有较多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度的持续(xù)回(huí)调后(hòu)，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日(rì)攀至年(nián)内(nèi)高位后便开(kāi)始不断下跌，4月(yuè)10日(rì)至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续(xù)下跌，但资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思(yuè)跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富中证(zhèng)芯(xīn)片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额(é)出现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增长(zhǎng)。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理(lǐ)田光远分析，当(dāng)前半导体行业复(fù)苏不及预期主要原因(yīn)，一是国(guó)产(chǎn)替(tì)代进程(chéng)不及预期，国内半导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技(jì)术(shù)和人才(cái)等方面存在差(chà)距(jù)，在(zài)国产(chǎn)替代过程中(zhōng)产品(pǐn)研发和客户导(dǎo)入进(jìn)程可(kě)能不(bù)及预期；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘(yuán)政治和全球经济(jì)疲软背(bèi)景下，全球(qiú)电子产(chǎn)品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导体(tǐ)行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为(wèi)有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田(tián)光远(yuǎn)表示(shì)，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯(xīn)片下游的景(jǐng)气(qì)度，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份额(é)提升(shēng)属性的环节(jié)会率先回暖。一方面中国经济体重要的(de)构成央国企对资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本(běn)效率提(tí)升是(shì)数字化的长期关键驱(qū)动力，另一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周期(qī)属性，经济复苏(sū)会(huì)加大(dà)企(qǐ)业数字化(huà)投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略投资部副(fù)总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘源(yuán)表示，首先，回顾(gù)年初(chū)以来半导体板(bǎn)块(kuài)上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值(zhí)处(chù)于底部位置；另一方(fāng)面(miàn)市场预期(qī)基本面(miàn)即将见底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主题的催化(huà)，所以从年初(chū)到4月初半导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事实(shí)上(shàng)，其中许(xǔ)多个股(gǔ)的股价(jià)其实是过度(dù)反应的(de)，所以随(suí)着4月(yuè)中下旬半导体(tǐ)一季(jì)报披露，整体呈(chéng)现强预期(qī)、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的(de)降温，综合因素引起(qǐ)行(xíng)业近(jìn)期的持续(xù)回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也能(néng)看出投资(zī)者对板块(kuài)价(jià)值的肯(kěn)定，多(duō)位业内人士也(yě)表(biǎo)示，长期看好半导(dǎo)体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过(guò)度(dù)悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基(jī)金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工智能给半导(dǎo)体带来了(le)新的需(xū)求增量，从周期(qī)视(shì)角，预(yù)计未(wèi)来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面(miàn)需求会重新复苏，另一方面中国(guó)半导体企业有国产替代的(de)中期逻辑支撑；另外(wài)，估值(zhí)方面，半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)估值(zhí)波动较(jiào)大(dà)，且子板块和细分线索较多(duō)，始终(zhōng)有估(gū)值合理甚至低估的(de)机会出现(xiàn)。你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思p>

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当(dāng)前该板(bǎn)块(kuài)很多优(yōu)质的公司处于历史估值(zhí)分(fēn)位低位区间，随(suí)着(zhe)需求回暖或(huò)者新(xīn)产(chǎn)品的突破，会(huì)有形成很好(hǎo)的(de)投资机会。他进一步表示，人(rén)类历史经历(lì)了三次工业革命(mìng)，前两次都是以能源为对象进行(xíng)创新，第(dì)三(sān)次是信(xìn)息为对象进(jìn)行(xíng)创新(xīn)，当前阶段(duàn)的人(rén)工智能从感知(zhī)智(zhì)能走向认知智(zhì)能后，将对人(rén)类(lèi)生产力的提升产生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它(tā)是信息革命经历(lì)了个(gè)人电脑、互联网革命和移(yí)动互联网革命后在(zài)万物智联(lián)层面的延(yán)伸，将会在经济、社(shè)会、政治(zhì)、军事等方面全面影(yǐng)响人(rén)类社会(huì)。当前仍处于新(xīn)一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人(rén)工智能带来(lái)的技术变革浪(làng)潮下(xià)，人工智能对云(yún)管端各(gè)方面都产生了影响，云侧(cè)变(biàn)化最为显著(zhù)，很多环节发生了改变，产生(shēng)了(le)新(xīn)的(de)投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也(yě)会(huì)产生新(xīn)的(de)投资(zī)机会(huì)。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期看好半导体的投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期关(guān)注(zhù)该(gāi)板块投资机会，他认(rèn)为可以重点配(pèi)置的(de)主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新(xīn)线、周期(qī)见底后的(de)复苏线、以及以(yǐ)半(bàn)导体设(shè)备材料国产化(huà)为代(dài)表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技组基金经(jīng)理刘(liú)慧影也表示，2023年(nián)全面看(kàn)好整个半导体板块(kuài)，其中，从(cóng)半导体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的设备(bèi)材(cái)料EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求(qiú)为主的芯片(piàn)设(shè)计都会在今年都有(yǒu)非常好的(de)机(jī)会(huì)。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将(jiāng)加速(sù)中国(guó)芯片(piàn)的国产替代(dài)，党(dǎng)的二十大(dà)对于科技安(ān)全的强调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片(piàn)设计板(bǎn)块经过近(jìn)一年的(de)充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们(men)将持(chí)续跟(gēn)踪和调研(yán)半(bàn)导体行业库存、动销数据和重点公司(sī)的边际变化，同(tóng)时动态跟踪(zōng)电子消费品的复(fù)苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来(lái)，AI的基础模型训练需要(yào)大量算(suàn)力，硬件基(jī)础设施(shī)成(chéng)为(wèi)发展基石，算力芯片(piàn)等核心环节(jié)预期将会受益(yì)，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导(dǎo)体设(shè)备公司你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思的一季报业绩相对(duì)较强(qiáng)，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也(yě)是可以关(guān)注的方向(xiàng)。存储作为(wèi)半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年内(nèi)迎来边际变化(huà)，需要持(chí)续动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方(fāng)面，我(wǒ)认为需要(yào)关注景(jǐng)气(qì)度修复速(sù)度和估值的(de)匹配程度，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的趋(qū)势比较确定，但(dàn)改善的过(guò)程中股价有可(kě)能波动较大，要结(jié)合基本面(miàn)变化综合判断配置价值(zhí)，我们也(yě)会(huì)通过适当调仓来(lái)平(píng)衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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