手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越

　　昨(zuó)夜今晨(chén)，全(quán)球投资界“春晚”——伯克希尔年(nián)度(dù)股东大会召开(kāi)。

　　昨晚(wǎn)10点15分(fēn)开始(shǐ)，今年(nián)8月30日(rì)将满93岁的巴(bā)菲特和(hé)老搭档(dàng)、已经99岁的芒格出席伯克希尔哈撒韦(wéi)年度股东大会的问答环(huán)节。

　　本次大会召开时的宏观背景颇(pǒ)不平(píng)静：美国银行业动(dòng)荡(dàng)不安(ān)，债务上限(xiàn)谈判僵(jiāng)持，经济徘徊于衰退的危(wēi)险边缘，地缘政治冲突持续(xù)升温，人工智(zhì)能正带来重大(dà)的(de)机遇(yù)和风险，怀(huái)着“朝圣”心态而(ér)来的投资者们热切(qiè)盼望聆听(tīng)“奥马哈先知(zhī)”对大变革(gé)时(shí)代的点评和(hé)投资智慧。

　　大会召开前，伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)发布一季度财报显示(shì)，第一季(jì)度(dù)净利润355.04亿(yì)美(měi)元，去(qù)年同期为55.8亿美元(yuán)；第一季度营(yíng)收(shōu)853.93亿美(měi)元，去年(nián)同(tóng)期为(wèi)708.1亿美元；第一季度投资(zī)和衍生品收益为347.58亿(yì)美元(yuán)，去(qù)年同期为亏损19.78亿(yì)美元。

　　先来看(kàn)看巴菲特、芒格(gé)的重要观(guān)点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的硅(guī)谷银行“将带来灾难性后果”

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，在(zài)硅(guī)谷银行倒闭后，监管机(jī)构必(bì)须(xū)做(zuò)出赔偿所(suǒ)有储(chǔ)户的决定，因为不(bù)这样做可能会损(sǔn)害(hài)全(quán)球金融体系。

　　“这将是灾难性(xìng)的，”巴菲特在回答一个问题时说(shuō)，如果储户得不到(dào)补偿，它给美(měi)国经(jīng)济带来的(de)后果无(wú)法想象。

　　2.美(měi)国和中国发生(shēng)冲突很愚(yú)蠢(chǔn)

　　巴菲(fēi)特和芒(máng)格都(dōu)认为，中美关(guān)系紧张对两国(guó)会造成不(bù)必要的(de)伤害。芒格说：“美国和中国发生(shēng)冲突(tū)是很愚蠢的。我(wǒ)们应该(gāi)做的(de)就是(shì)和中国和睦相处。美国(guó)应(yīng)该与中国大量开展自由贸易。”巴(bā)菲特说，中美会有竞争(zhēng)，但一(yī)直都需要(yào)判断，如(rú)果没有对方(fāng)回应，事情能有多大进步。两国都会有竞争力(lì)，都(dōu)可(kě)以繁荣(róng)发展。

　　3.巴菲(fēi)特(tè)：过去几个月的波动可能是二战(zhàn)以来(lái)最(zuì)厉害(hài)的一次

　　巴菲特表示，我们大部分的事业，在今(jīn)年报告的营收都会(huì)比去年较低，这都是因(yīn)为过去6个月(yuè)经济的不景气造成的。

　　巴菲特称，过去(qù)的(de)这几个月公司都经历(lì)了(le)很多的波动，这可能是二战以来最厉害的一次，二战的时(shí)候(hòu)我们没有办法获得商品(pǐn)、货物，但是这一次(cì)的波动来自于另外一个(gè)地(dì)方(fāng)，他们可能在过(guò)去的6个月中出现了存(cún)货过多的(de)情(qíng)况，这不是说好像失(shī)业(yè)率、就(jiù)业(yè)率的情况(kuàng)造成的，但是现(xiàn)在的经济环境在(zài)这六个月已(yǐ)经非常不一样了，而我们(men)很多的经理人对于这(zhè)种情况(kuàng)感觉到比较(jiào)惊(jīng)讶，存货怎么会一下子那么多卖不出去。现在我(wǒ)们(men)才慢慢地让销售情况有所恢复(fù)。

　　4.“好日(rì)子可能已经结束”！巴菲(fēi)特第一季(jì)度净卖(mài)出(chū)104亿美(měi)元股票

　　巴(bā)菲(fēi)特说，他在第一季度是(shì)股票的净卖(mài)家。财报显(xiǎn)示，伯克希尔出(chū)售(shòu)了价值132亿美(měi)元的股票(piào)，仅买入了28亿美元。净卖出104亿美元股票。

　　这些数据(jù)突显出，巴菲特和他的长期得力助手查理(lǐ)·芒格(gé)认为，当(dāng)期的估值没有吸引力。自今(jīn)年年初以来(lái)，该公司的现金储(chǔ)备增加(jiā)了20亿美元，达到1306亿(yì)美(měi)元，为2021年底以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　芒格上个月(yuè)表(biǎo)示(shì)，随着(zhe)美联储加(jiā)息和经济(jì)放缓，投资者应(yīng)该降低对股市回报的(de)预期。

　　巴(bā)菲特对自己的(de)企业做出了悲观的预测：好(hǎo)日子可(kě)能已经结束。这位亿(yì)万富翁投资者预计，随着经济低迷放缓，伯克希(xī)尔(ěr)哈(hā)撒韦(wéi)公司大部(bù)分业务的收(shōu)益今年将下降(jiàng)。因为在过去6个月左右(yòu)的时间里，美国经济的“令人难(nán)以置信的增长时(shí)期”已经接近尾(wěi)声(shēng)。伯克希尔经常被(bèi)视为经济健康(kāng)状(zhuàng)况(kuàng)的代表，因为其(qí)业(yè)务(wù)范(fàn)围广泛，从铁(tiě)路到电力公用事业和(hé)零售。巴菲特曾表示，伯克希尔哈撒韦公司的成功归功(gōng)于过去(qù)几十(shí)年美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲特(tè)强调：接班人(rén)是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，但他(tā)还(hái)会与贾恩(ēn)一起协商(shāng)，做最后的决策。公司传承在执行上并不是这么简单，管理伯克(kè)希(xī)尔(ěr)可(kě)能不仅需要现在的(de)这五个下一代领导人，而是更多有能力的人。如果(guǒ)他们不(bù)能处理得(dé)当的话(huà)，他就(jiù)不会(huì)将伯克希尔交(jiāo)给他们。他还补充，每一个(gè)公司(sī)的情况都不一样。

　　芒(máng)格则表示，现在(zài)伯克希尔(ěr)内部都很支持阿贝尔等(děng)高层。

　　6.美联储不能疯狂(kuáng)印(yìn)钱

　　有投资者(zhě)提问：美联储(chǔ)现有(yǒu)的(de)资产负债表规模是(shì)否令你(nǐ)担忧？

　　巴菲(fēi)特表称他(tā)不担(dān)心美联储，支持美联(lián)储压(yā)低通胀率的使(shǐ)命(mìng)，他也不担心美(měi)联储的(de)资产(chǎn)负债表，尽管打趣(qù)称“那是一个很(hěn)大的(de)数字，而我喜欢看这些大(dà)数字”。

　　巴菲特称，看(kàn)到美联(lián)储资产负债表从8000亿美(měi)元增至2.2万亿美元，就让他想到一句话“现金永远(yuǎn)不(bù)是(shì)垃圾”。但(dàn)是他(tā)反对疯狂印钱(qián)令(lìng)通(tōng)胀暴涨(zhǎng)，就像二战刚结(jié)束时美国(guó)所经历的(de)那样。对此芒(máng)格也(yě)持(chí)相同观(guān)点(diǎn)，称如果靠不(bù)断印钱来解决短期问题将会有负面的后果。

　　7.为何大幅持(chí)仓石油股(gǔ)？

　　巴菲特(tè)表示(shì)，美国没有其他地方可以像二叠纪盆地（permian）一样有这么多石油(yóu)储备。不过页岩油井的(de)衰败也很快，开井(jǐng)第一(yī)天可能产量1.2万至1.5万(wàn)桶/日(rì)，也许(xǔ)一年或者一(yī)年(nián)半就枯竭了。

　　“我非常喜(xǐ)欢西方石油的管理层，对他们(men)也很(hěn)熟悉。西方(fāng)石油做了很(hěn)多好的事情，建(jiàn)了很多新井(jǐng)还能(néng)盈利。伯克希尔并不会(huì)购买西方石油手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越的控股权(quán)，管理层已经很棒了。未来(lái)不确定是否会继续购(gòu)买更多石油(yóu)公(gōng)司的股票，但(dàn)对现在持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代美元(yuán)的储备货币地位(wèi)

　　有投资者(zhě)提问：美(měi)国大批发债，美联储让债(zhài)务货币化(huà)，中国巴西沙特等(děng)都(dōu)在与美(měi)元(yuán)脱钩，在(zài)这种环境下，美元的货币(bì)储备地位何时(shí)会受威胁？

　　巴菲特(tè)认为(wèi)，没(méi)有取(qǔ)代美元储(chǔ)备货币地位(wèi)的候选币(bì)种。

　　巴(bā)菲特说，没(méi)有人比美(měi)联储主席(xí)鲍威尔(ěr)更了解(jiě)形(xíng)势，但他(tā)无法控制财政政策。谁(shuí)都(dōu)不知道，一种纸币能坚持用(yòng)多(duō)久才会失控(kòng)，尤其是在这种(zhǒng)货币是(shì)全(quán)球储备(bèi)货币(bì)的(de)时(shí)候(hòu)。

　　巴(bā)菲特认为，美国要(yào)大举印钞很容(róng)易，但应(yīng)该非(fēi)常(cháng)小心。如果货币太多，一(yī)旦把通胀(zhàng)的精灵从(cóng)瓶子里放出来，就很难恢(huī)复，人(rén)们会对(duì)货币失去(qù)信(xìn)任。

　　巴(bā)菲(fēi)特称，无法(fǎ)预测会(huì)有(yǒu)什么结果(guǒ)，反正(zhèng)不会是好结果(guǒ)。现在（大量(liàng)发(fā)债）是一(yī)个非常(cháng)政治化的决(jué)策。

　　芒格(gé)说，在某些时候，通过印钞赢(yíng)得选票会适得其(qí)反(fǎn)。芒(máng)格(gé)在提(tí)到日本的货币政策和财政(zhèng)政(zhèng)策(cè)时说，日本(běn)用日元做了些奇怪的事。对(duì)于日本实(shí)施(shī)的经济政策，日本人应该接(jiē)受(shòu)并作出应对。巴(bā)菲(fēi)特补充说，如(rú)果日(rì)元是储备货币(bì)，那些事不可能发生。巴(bā)菲特说，他佩服日本，日本有一(yī)个(gè)更有凝聚(jù)力(lì)的(de)社会，但美国不应该效仿日本。不断印钞是疯狂的(de)。

　　猪价持续低迷，国家研究(jiū)启动第二批(pī)中央冻猪(zhū)肉收储(chǔ)

　　今(jīn)年以来，在供大于需(xū)的市场格局下，我国(guó)生猪价格整体(tǐ)偏弱运行，期间(jiān)最高(gāo)仅涨至16元(yuán)/公斤，最低跌(diē)至14元/公(gōng)斤以下。

　　回顾今(jīn)年春节过后的猪价走(zǒu)势，记者查询上甲(jiǎ)数据梳理发现，2月中旬至(zhì)3月(yuè)初期间，生猪价格曾出现一波企稳反弹(dàn)，但在涨至16元/公斤后再(zài)次振荡下跌，直至4月(yuè)17日(rì)跌(diē)至今年低点13.9元/公(gōng)斤后，才再度出现小幅反弹至4与25日的15.12元(yuán)/公(gōng)斤，随后在五一(yī)假期(qī)前又略有回落(luò)。

　　在(zài)近期生猪价格(gé)低位运行的(de)情况(kuàng)下，国家发改委于(yú)5月5日下(xià)午发布最新研究收(shōu)储的(de)公告(gào)称(chēng)，据国家发展(zhǎn)改革委(wěi)监测，4月24日—4月28日当周，全国(guó)平均猪(zhū)粮比价为5.21：1，处于(yú)过度(dù)下跌二级预(yù)警区间。根据《完善政府猪肉储备调节机制(zhì) 做好猪(zhū)肉(ròu)市(shì)场(chǎng)保供(gōng)稳价工(gōng)作预案(àn)》规定，国家(jiā)发改委会同有关部门研究适时启动年内第二批中(zhōng)央(yāng)冻猪肉储备收储工作，推动生猪价格尽快回(huí)归合理(lǐ)区间(jiān)。

　　在(zài)国家发(fā)改委发声后，生猪期货市场(chǎng)预期(qī)走(zǒu)强，应声(shēng)上涨。截至5月(yuè)5日下(xià)午收盘，生猪期货(huò)主力(lì)合约2307报收(shōu)16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月后来看，生猪现货市场整(zhěng)体(tǐ)延续振(zhèn)荡下跌走势，价(jià)格无太大起色。徽商期货生猪分析师尉秀接受期(qī)货日(rì)报记者采访时表示(shì)，4月(yuè)来(lái)生猪现(xiàn)货价格呈(chéng)先跌后涨(zhǎng)再跌的振(zhèn)荡走势。

　　“具(jù)体来看，4月初(chū)至中(zhōng)旬，因(yīn)需求缺乏明显利好，叠(dié)加(jiā)散(sàn)户逢(féng)高出栏心态增强，利空生猪价格，猪价振荡回落并在4月17日逼(bī)近春节后低点（1月31日(rì)13.95元/公斤）；随(suí)后进入4月(yuè)中下旬后(hòu)，在相对(duì)较低的猪价下，市(shì)场心态开(kāi)始转(zhuǎn)变，养殖端低(dī)价惜售(shòu)情绪(xù)强、二育询(xún)盘增加，支撑(chēng)价(jià)格止跌反弹，同(tóng)时冻(dòng)品猪肉价格的(de)相对优势也刺激贸易商从(cóng)进口肉采购转向(xiàng)对国内冻品猪肉采(cǎi)购，支撑屠(tú)宰企业分割(gē)入(rù)库意(yì)愿加大，再叠(dié)加月底逢五一假期(qī)备(bèi)货，猪肉终端需求有所(suǒ)好转，猪价升至4月25日的15.12元/公斤(jīn)；而此后，较高的成本导(dǎo)致生(shēng)猪二育入场(chǎng)转(zhuǎn)为(wèi)谨慎(shèn)，屠企(qǐ)分割比例也有开收敛，叠加月(yuè)末部分集团(tuán)企(qǐ)业有提前出栏迹象，在缝节(jié)必跌的‘魔咒’下(xià)，月末(mò)价格再次回落，截至(zhì)4月28日猪价跌至14.54元(yuán)/公斤。”尉秀(xiù)说。

　　而五一小长假期间(jiān)，虽有节假日提(tí)振，但生猪现货价格(gé)平均也(yě)仅有0.2元(yuán)/公斤(jīn)的涨幅(fú)，延续偏弱(ruò)态(tài)势。申银万国期货(huò)农产品高级分析师徐盛告诉记(jì)者，目(mù)前生(shēng)猪(zhū)处于需求淡季，同时五一节(jié)前各养殖类上市公司公布一季(jì)报显示(shì)其(qí)经营数据纷纷亏损，若猪价长期维(wéi)持低(dī)迷，养殖企(qǐ)业(yè)超预期去产(chǎn)能将(jiāng)对行业的发展不(bù)利(lì)，容(róng)易导(dǎo)致猪(zhū)价(jià)的大起大落。在(zài)这个节点，国(guó)家发改委宣(xuān)布收储，可(kě)以(yǐ)看出国家对(duì)生猪养殖行业健康发(fā)展(zhǎn)的(de)重视(shì)与(yǔ)呵护，有助于提振市(shì)场信心(xīn)。

　　“在猪肉收(shōu)储(chǔ)信号手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越释放(fàng)下，本周五生猪期货盘(pán)面(miàn)随即作出反应走多。从(cóng)收储本身看，不会带(dài)来实质性生猪需求(qiú)的(de)增长(zhǎng)。不过，倘(tǎng)若收储调(diào)控(kòng)长期密集(jí)执行，叠加二育等(děng)利多(duō)因(yīn)素共振，或会(huì)给(gěi)市场带来比较明显的利(lì)多影响。”尉秀说。

　　生猪价格磨(mó)底何时结束？

　　五一(yī)节假(jiǎ)日过后，尉秀(xiù)告诉记者，因(yīn)生猪终(zhōng)端(duān)需求缺乏实质(zhì)性利好，短期内(nèi)猪价(jià)或延(yán)续(xù)低位(wèi)区间振荡走势。

　　具体从生猪(zhū)需求端看，尉秀表示，参考2020年至2022年的(de)屠(tú)宰数据，每年5月宰(zǎi)量均有不同(tóng)程度的提升，但也非猪肉(ròu)季节性消(xiāo)费旺季。

　　从供给端看，据国(guó)家统计局最新数据(jù)，截至今(jīn)年一季度，全(quán)国(guó)生猪出栏1.99亿头，同(tóng)比增长1.7％，出栏(lán)量处于近(jìn)五年同期(qī)高位水平；生猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀(xiù)告诉记者，虽然今年一(yī)季度生猪存栏环(huán)比出现下(xià)跌(diē)，但同比依旧增长，并处于近9年(nián)同期相对高位。

　　此外从生猪(zhū)产能变化来看(kàn)，尉(wèi)秀(xiù)表示(shì)，据农业部(bù)监(jiān)测，2023开年以来，国(guó)内能繁母猪(zhū)存栏(lán)已(yǐ)连续三个月下降，但下降幅度相当有限，累计下降1.97％。其中(zhōng)3月全国(guó)能(néng)繁母(mǔ)猪存栏量为4305万头，环比(bǐ)下(xià)跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头的正常产能调控(kòng)目标（约为105.00％）。此外据第三方机构(gòu)数据，国内能繁母猪存栏自2022年11月开始(shǐ)下滑，已(yǐ)经(jīng)连续5个月下滑，累计(jì)下降幅度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径的统计数据可以(yǐ)看(kàn)出，生猪产能(néng)有(yǒu)继续回调(diào)走势，但截至3月降幅均有限。综合来看，当下产(chǎn)能基础(chǔ)依旧(jiù)稳固，生猪供应充盈，并没有出现(xiàn)能够驱动(dòng)周(zhōu)期上行趋势的力(lì)量。”

　　展(zhǎn)望5月猪价，在尉(wèi)秀看(kàn)来(lái)，伴随着猪(zhū)价再次阶段性走低，二育补栏或会再次进场，带动(dòng)猪价(jià)走高；但(dàn)今年(nián)二次(cì)育肥进出场节奏(zòu)切换加快(kuài)，需关注进(jìn)出场(chǎng)节奏对猪(zhū)价的带动(dòng)。此外受冬季(jì)猪(zhū)病等影响(xiǎng)，今(jīn)年2-3月有比较明显的小体重猪急抛，出栏(lán)量(liàng)的提前透支将在6月前后显现，对期货LH2307盘面的利多影响或许在(zài)5月份(fèn)有体(tǐ)现。总的来(lái)看，5月猪(zhū)价价(jià)格重心或高(gāo)于4月，建议继续重点关注二次育肥、冻品入库及收储带来的情绪面影响。

　　方正中(zhōng)期饲料养(yǎng)殖板(bǎn)块研究员(yuán)宋从(cóng)志认为，短期来看，当前生猪整体(tǐ)屠宰量仍维(wéi)持高位，并(bìng)高于去年同期水平(píng)，出栏(lán)体重虽有连续(xù)回落，但绝对体重仍在120kg以上，反映上(shàng)游大猪仍在释放之中，二育增加导致大(dà)猪仍有(yǒu)阶段性出栏压力。尤其去年6月(yuè)份(fèn)以来能繁(fán)母猪环比增加带(dài)来的生猪出栏在5月份(fèn)可能(néng)继续(xù)保持惯(guàn)性增涨。但今年二季度开始生(shēng)猪市场将(jiāng)逐步过度至季节性(xìng)旺(wàng)季，因此生猪近(jìn)端现货价格大概率已在慢慢接(jiē)近(jìn)底(dǐ)部。

　　中长期来看，尉秀表示，下半年是生(shēng)猪需求的(de)旺季，叠加(jiā)能繁(fán)母(mǔ)猪的调减在下(xià)半(bàn)年会有(yǒu)一定程(chéng)度的体现，价格重心或高(gāo)于(yú)上半年，2023年全年猪价的高点(diǎn)有望在(zài)下(xià)半(bàn)年形成。

　　“我们认为，上(shàng)半年生猪(zhū)供应压力(lì)最大的(de)时间点(diǎn)有望逐步过去，叠加经济复苏、非(fēi)瘟带来仔猪存(cún)栏(lán)的损失以(yǐ)及猪肉收储，消费端(duān)恢复(fù)后下方现货价格空间(jiān)有限并有望反(fǎn)弹。但考虑到2022下半年(nián)生猪养殖利(lì)润偏(piān)高，能繁母猪存栏恢复，2023年(nián)生猪(zhū)总体供(gōng)应有望逐步增加(jiā)，全年猪(zhū)价(jià)重(zhòng)心仍将低(dī)于2022年，交易(yì)节(jié)奏的把握将(jiāng)更为关键。”徐盛(shèng)建议，长期投资者可以在养猪成(chéng)本一带逐步择(zé)机入(rù)场买入生(shēng)猪2307合约(yuē)，另外(wài)等反弹后逢高空(kōng)2309合约。

　　宋从(cóng)志表示，当(dāng)前生猪期货2305合(hé)约期现已在(zài)逐(zhú)步回(huí)归，2307及2309合约对2305旺季升水扩(kuò)大，由于生猪期价目前整体估值不高(gāo)，后续(xù)在收储加持下，期价(jià)存(cún)在继续往上修复的(de)空间。建议投(tóu)资者在(zài)交易上(shàng)可(kě)从单边转为观望，边际上警惕饲料(liào)养殖(zhí)板块(kuài)集体估值(zhí)下(xià)移带来的系统性风险。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越